Les ETFs (Exchange-Traded Fund) redéfinissent le secteur de la gestion d’actifs en Europe – de la simple réplication d’indices à des solutions d’investissement liquides. Découvrez comment les émetteurs peuvent se développer, optimiser la liquidité et surmonter la fragmentation des marchés européens.
Les ETFs : de nouveaux canaux de distribution
Il y a dix ans, l’industrie automobile a compris qu’elle devait évoluer, passant de la simple construction de voitures à la fourniture de solutions de mobilité.
Nous vivons aujourd’hui un tournant similaire dans la gestion d’actifs en Europe. Les ETFs ne se contentent plus de répliquer des indices : ils offrent désormais des solutions d’investissement liquides et efficaces, passant de simples produits financiers à de véritables canaux de distribution. Un choix plus large et des frais réduits sont de bonnes nouvelles pour le marché européen de l’investissement.
Votre prochain ETF, changez de paradigme
Chez BNP Paribas, nous considérons les ETFs comme une opportunité de développement pour les gestionnaires d’actifs, à condition que le secteur puisse croître de façon efficiente, renforcer sa liquidité et offrir des avantages clairs pour les investisseurs finaux. Pour y parvenir, les gestionnaires d’actifs doivent faire évoluer leurs stratégies de distribution et construire un nouvel écosystème reposant sur des fondations solides et des moyens de soutien adaptés.
Lorsqu’un gestionnaire a choisi le profil et la structure d’ETF les plus adaptés à sa stratégie et à ses investisseurs cibles, il doit aligner et intégrer l’ensemble des processus tout au long de la chaîne de valeur. Dans l’industrie automobile, la chaîne de production d’une voiture thermique diffère de celle d’une voiture électrique. De même, la chaîne de valeur des ETFs est totalement différente de celle des fonds communs de placement classiques.
En tant que premier dépositaire et leader européen de l’asset servicing, nous accompagnons plus de 400 gestionnaires d’actifs à l’échelle mondiale dans le lancement et la gestion de multiples gammes et structures de fonds. Nous avons constaté l’intérêt croissant de nos clients européens pour les ETFs et l’apprentissage difficile auquel ils sont confrontés.
La question n’est plus « Dois-je lancer un ETF ? », mais « Comment dois-je le faire ? », et surtout « De quels partenaires ai-je besoin ? »
La fragmentation européenne comme atout
L’Europe a été longtemps confrontée à un manque de standardisation, entraînant une plus grande complexité des processus post‑exécution et une liquidité insuffisante. Cependant, cette diversité peut se révéler être un atout pour les ETFs : les gestionnaires peuvent choisir parmi plusieurs domiciles de fonds et des places de cotation multiples, tirant ainsi parti de la compétition entre les places financières qui évoluent pour attirer les émetteurs :
- Tandis que l’Irlande domine toujours avec 78 % des actifs d’ETFs domiciliés dans l’UE [1], la part des ETFs domiciliés au Luxembourg a augmenté au cours des trois dernières années.
- L’autorité irlandaise ainsi que luxembourgeoise ont revu leurs cadres réglementaires afin de réduire les freins à l’entrée du marché. La Banque Centrale d’Irlande a confirmé l’année dernière que les classes d’actions d’ETF cotés n’auraient plus à faire figurer « ETF » dans le nom du fonds [2], s’alignant ainsi sur le Luxembourg.
- Le Luxembourg a introduit, dès 2025, de nouvelles incitations fiscales en faveur des ETFs actifs [3], réduisant les coûts pour les investisseurs.
Cette multiplicité de domiciles de fonds et de places de cotation procure de nombreuses options aux émetteurs d’ETFs. Elle implique toutefois la conformité à des réglementations locales variées et l’adaptation à des marchés différents. Chez BNP Paribas, nous constatons une hausse du nombre de nouveaux acteurs cherchant conseils et assistance pour lancer leurs ETFs.
L’accompagnement va au-delà de l’aspect administratif : il s’étend àla conception, la structuration, la gestion et la distribution de ces produits.
Ainsi, l’expertise locale, la connectivité aux marchés et une couverture mondiale sont essentielles.
Une sophistication accrue exige une connectivité renforcée
Le débat entre ETFs actifs et passifs, synthétiques et physiques, continue de s’intensifier. Les émetteurs pourraient être tentés de se concentrer uniquement sur la conception de l’ETF. Nous insistons tout particulièrement sur la nécessité de choisir les bons partenaires et les services adéquats.
Voici quelques bonnes pratiques à retenir :
1. Sélectionner rigoureusement un participant autorisé AP (Authorised Participant) :
Les APs sont essentiels à la liquidité des ETFs. Quel est leur niveau d’expertise et leur historique ? Ces facteurs sont essentiels pour obtenir des spreads compétitifs.
2. Examiner l’offre de services proposée :
Beaucoup de ces capacités – administration de fonds, conservation, etc. – sont devenues des services standardisés, mais les ETFs nécessitent une approche nouvelle. Votre fournisseur peut-il aller au-delà des capacités de service de base ? Peut-il soutenir vos lancements de produits, vos besoins en financement initial et vos ambitions de distribution ?
3. Évaluer la connectivité du fournisseur au marché primaire :
Les investisseurs en ETFs recherchent avant tout la liquidité. Un fournisseur capable d’optimiser vos interactions avec les AP peut générer d’énormes gains d’efficacité, en permettant à la fois la croissance et l’automatisation. BNP Paribas, via Global Markets et Securities Services, a développé cette approche pour plusieurs clients : agissant à la fois comme AP, teneur de marché, dépositaire et asset servicer. Un partenaire expérimenté « tout‑en‑un » qui aide les émetteurs d’ETFs à appréhender les règles de liquidité et les exigences réglementaires, leur permettant de se concentrer sur leurs objectifs stratégiques.
Une approche de référence pour les ETFs européens : collaboration, liquidité et écosystème harmonisé
Revenons à l’analogie de départ : la meilleure voiture n’est pas forcément la moins chère ou la plus rapide, mais celle qui vous emmène sans encombre et en toute sécurité du point A au point B. L’avenir des ETFs européens repose sur une collaboration plus étroite pour surmonter la fragmentation du marché, le développement d’une meilleure liquidité et la création d’un écosystème fluide qui facilite la vie des émetteurs et de leurs clients.
C’est l’objectif que nous poursuivons chez BNP Paribas : réunir les émetteurs et les investisseurs dans cette nouvelle ère pour les ETFs européens.
Cet article a été initialement publié dans le rapport Funds Europe en anglais– “25 Years of European ETFs –Funds Europe”.
[1] Confidence is soaring as Global Exchange-Traded Funds are on a path to reach US$30 trillion by 2029
[3] The Rising Appeal of Active ETFs – Luxembourg for Finance