Pour répondre aux besoins des investisseurs, il est de plus en plus nécessaire de disposer d’une gamme de produits multi-classes d’actifs avec une forte composante de produits alternatifs. Et les gestionnaires d’actifs généralistes sont en bonne position à cet égard.
Sommaire
- Une demande mondiale solide
- Des opportunités alternatives pour les gestionnaires d’actifs
- Les gestionnaires d’actifs généralistes bien positionnés
- Un besoin de compétences approfondies dans plusieurs domaines
- Comment assurer une croissance durable des produits alternatifs
- La valeur d’un prestataire partenaire
Des changements profonds dans l’allocation des actifs ont transformé le secteur de la gestion d’actifs. La crainte qu’un portefeuille traditionnel 60/40 ne puisse plus fournir les rendements ajustés au risque souhaité incite les investisseurs – et leurs prestataires – à explorer un éventail plus large de stratégies alternatives. Si les taux de croissance annuels composés des investissements alternatifs sont susceptibles de ralentir à court terme, car les inquiétudes concernant les liquidités augmentent et les investisseurs institutionnels s’approchent de leurs allocations cibles, la demande mondiale demeure solide.
Une demande mondiale solide
Le fournisseur de données Preqin prévoit que les actifs de capital privé sous gestion vont quasiment doubler, pour atteindre 18 300 milliards de dollars d’ici 2027, contre 9 300 milliards de dollars à la fin de l’année 2021, « les investisseurs continuant à rechercher des sources alternatives de rendement dans un contexte économique incertain »[1]. Les classes d’actifs telles que les infrastructures et les capitaux privés, qui ont historiquement bien performé sur des marchés plus volatils et qui offrent une exposition moindre au risque d’inflation, devraient connaître une demande et une croissance soutenue[1]. « La dette privée comprend également une valeur relative attrayante, des flux de trésorerie liés à l’inflation et une prime d’illiquidité par rapport aux actifs cotés », observent les dernières perspectives d’investissement de BNP Paribas Asset Management[2].
Alors que les investisseurs institutionnels continueront à viser une allocation moyenne aux actifs alternatifs de 20 %, dépassant même 30 % aux États-Unis, les portefeuilles individuels n’allouent que 2 % de leurs actifs à des produits alternatifs[3]. L’intérêt croissant des particuliers pour les produits alternatifs sera déterminant pour la prochaine vague de croissance du capital privé – en particulier parmi les investisseurs fortunés, qui ont longtemps envisagé les possibilités de diversification et de rendement à long terme[4]. L’accès des investisseurs individuels à la plupart des produits alternatifs a jusqu’ici été compliqué par un manque de transparence, des seuils d’investissement élevés et un faible niveau de connaissance des opportunités d’investissement. Les récentes avancées technologiques et évolutions réglementaires offrent davantage de possibilités d’investir dans des solutions alternatives.
Selon une enquête CAIS-Mercer réalisée en 2022, près de 90 % des conseillers financiers aux États-Unis ont l’intention d’augmenter leurs allocations aux classes d’actifs alternatifs au cours des deux prochaines années, les investisseurs étant à la recherche de diversification, de préservation du capital et/ou de rendements non corrélés[5]. D’après cette enquête, les clients sont plus favorables au recours à de nouveaux produits et de nouvelles structures d’investissement, telles que les fonds d’intervalle, pour investir dans des produits alternatifs. Des tendances similaires sont observées en Asie et en Europe. Selon une étude Cerulli[6], la moitié des clients des gestionnaires de patrimoine européens sont susceptibles d’augmenter sensiblement leur demande de produits alternatifs[7].
Des opportunités alternatives pour les gestionnaires d’actifs
Pour les gestionnaires d’actifs généralistes, l’engouement croissant des différentes cohortes d’investisseurs pour les produits alternatifs permet d’exploiter un secteur au potentiel de croissance structurelle. Les entreprises peuvent en outre immobiliser le capital des investisseurs plus longtemps moyennant des frais plus élevés, ce qui permet de compenser les pressions exercées sur les frais, notamment par la montée de l’investissement passif.
La dernière enquête mondiale d’EY sur les fonds alternatifs[8] a révélé que les gestionnaires augmentent leur offre de produits dans des domaines tels que le crédit illiquide, l’immobilier, le capital-investissement, le capital-risque et les situations opportunistes ou spéciales, et qu’ils « intègrent des critères d’investissement différenciés dans une stratégie existante, comme l’investissement sur les marchés privés au sein d’un fonds spéculatif ». Les gestionnaires d’actifs alternatifs étendent également la distribution de leurs produits existants et hybrides à de nouveaux clients, y compris les investisseurs individuels.
Les gestionnaires d’actifs généralistes bien positionnés
Alors que la concurrence s’intensifie sur le marché en plein essor des produits alternatifs de détail, les gestionnaires d’actifs généralistes sont bien placés pour tirer parti de leur réseau de distribution. Le commerce de détail est dans l’ADN des gestionnaires d’actifs généralistes, et la plupart d’entre eux, notamment en Europe, appartiennent à des groupes financiers disposant d’un réseau interne de vente au détail. Ils bénéficient déjà d’une notoriété de la marque, d’une crédibilité, de relations existantes et d’une expérience dans le conseil aux investisseurs finaux.
Les généralistes ont une expérience avérée de conseil en matière d’allocation d’actifs, ce qui leur confère une certaine crédibilité auprès des investisseurs. Mais ils font face à des spécialistes des produits alternatifs. Dans de nombreux cas, ces derniers ont mis au point des offres et des structures de frais personnalisées afin d’aligner les intérêts des propriétaires et des gestionnaires d’actifs. Les généralistes peuvent-ils trouver des moyens flexibles d’inciter les investisseurs et de rémunérer leur personnel sans provoquer de tensions internes préjudiciables ? Les fonds alternatifs se caractérisent généralement par de longues périodes de blocage, mais les employés des généralistes resteront-ils suffisamment longtemps pour en bénéficier ? Et comment cet alignement des intérêts peut-il se traduire dans le cadre de la vente au détail ?
Un besoin de compétences approfondies dans plusieurs domaines
La création d’une gamme de produits alternatifs performante n’est pas une tâche aisée, car elle nécessite des compétences approfondies dans de nombreux domaines.
Distribution
Les gestionnaires d’actifs généralistes, avec leurs réseaux B2C et B2B2C bien établis, ont une longueur d’avance dans la vente au détail sur leurs rivaux spécialisés en alternatifs. La distribution en Europe est fragmentée, avec de multiples modèles nationaux, souvent adaptés aux spécificités locales, qui nécessitent de solides relations avec de multiples partenaires (plateformes de fonds, banques, etc.). Les gestionnaires d’actifs généralistes ont donc un avantage clé dans la distribution de produits alternatifs aux investisseurs par rapport aux gestionnaires d’actifs alternatifs, qui se concentraient auparavant uniquement sur les investisseurs fortunés et institutionnels. Les généralistes devront toutefois s’assurer que leurs équipes de vente et de distribution ont une connaissance appropriée des classes d’actifs alternatifs et des stratégies complexes proposées par leur entreprise.
Conformité
Le marché de détail est très réglementé et présente de nombreuses spécificités. Les gestionnaires ont besoin de connaissances en matière de conformité locale et de processus solides et efficaces pour faire face à l’évolution de leurs responsabilités et aux coûts qui y sont associés.
Le respect des règles strictes de connaissance du client pour un grand nombre de clients exige par exemple des outils automatisés et des équipes qualifiées pour collecter, analyser et agir sur les données. Par ailleurs, les coordonnées des investisseurs institutionnels ont tendance à être stables, alors que les clients particuliers changent souvent d’adresse, de nom et de statut fiscal. Il est par conséquent essentiel de disposer des capacités nécessaires pour faire face à cette situation, comme le font généralement les gestionnaires généralistes.
Investissements
Les gestionnaires spécialisés ont l’avantage de disposer d’une expertise (parfois très pointue) en matière d’investissements alternatifs. Les généralistes auront besoin de solides compétences et d’une expérience suffisante pour sélectionner les actifs sous-jacents et gérer les stratégies.
Il existe différentes possibilités de combler les lacunes en matière de compétences. Les entreprises peuvent opter pour la constitution d’équipes entièrement nouvelles. Elles peuvent acquérir les capacités en recrutant des professionnels ou en acquérant un gestionnaire concurrent. Elles peuvent également déléguer une partie de la gestion ou opter pour une approche de fonds de fonds.
Le principal défi consiste à trouver le modèle adéquat pour optimiser la rentabilité. La constitution d’une équipe permet aux entreprises de s’approprier 100 % des revenus, mais elle est plus lente et plus coûteuse qu’une structure avec délégation ou de fonds de fonds.
La disponibilité de professionnels expérimentés est un autre élément à prendre en compte. L’expertise étant très recherchée, la gestion des compétences est désormais une préoccupation majeure pour les gestionnaires et les investisseurs, selon l’enquête EY Global Alternative Fund[9]. Le recrutement, l’intégration et la fidélisation de professionnels sont devenus une priorité pour les gestionnaires, tandis que plus de la moitié des investisseurs déclarent que l’examen des programmes et des politiques de leurs gestionnaires de fonds en matière de talents s’est intensifié au cours des deux ou trois dernières années.
Attirer et retenir des professionnels peut nécessiter des approches plus créatives en matière de rémunération, de modalités de travail et de rôles. Les équipes chargées des produits alternatifs et leurs capacités d’investissement doivent ensuite être intégrées dans l’ensemble de l’organisation.
Opérations
Les exigences en matière d’expertise ne se limitent pas aux disciplines d’investissement. Les classes d’actifs alternatives, les structures de fonds utilisées et les attentes des clients en matière de service imposent des exigences opérationnelles différentes de celles d’un fonds traditionnel. Celles-ci peuvent impliquer des calculs de frais et un traitement comptable complexes. Les appels de fonds doivent être gérés. Les responsabilités en matière de reporting réglementaire diffèrent. Les gestionnaires d’actifs doivent s’assurer que leur modèle opérationnel peut s’étendre à ces nouveaux domaines d’activité.
Technologie
Une offre multi-actifs – en particulier une offre intégrant des investissements alternatifs – nécessite une véritable architecture opérationnelle multi-actifs capable de gérer les spécificités des différents types d’actifs. Peu de solutions logicielles individuelles offrent l’éventail de fonctionnalités nécessaire pour couvrir les actifs traditionnels et alternatifs. Les entreprises ayant recours à plusieurs plateformes pour gérer différents types d’actifs devront résoudre les problèmes d’agrégation et de gestion des données qui en résultent afin de pouvoir respecter les bonnes pratiques en matière de service à la clientèle et de normes de conformité. L’environnement de la solution doit également soutenir les efforts de transformation numérique de l’entreprise dans toutes ses stratégies.
Comment assurer une croissance durable des produits alternatifs
L’information aux investisseurs, et notamment aux clients particuliers potentiels, sera essentielle à une croissance durable. Les pressions exercées sur les valorisations des actifs et le potentiel des ventes au rabais génèreront des opportunités d’investissement. Selon l’étude d’EY[10], le crédit privé devrait particulièrement bénéficier de cette période de hausse des taux d’intérêt et de conditions économiques incertaines, créant un cycle de crédit qui génèrera des opportunités « intéressantes et lucratives ».
Mais la patience des investisseurs sera essentielle. Les actifs illiquides exigent des horizons d’investissement à long terme. Les entreprises devront favoriser cet état d’esprit des investisseurs à long terme et, le cas échéant, gérer tout écart de liquidité entre les termes du fonds et les actifs sous-jacents.
Dans l’environnement plus volatil d’aujourd’hui, il sera de plus en plus important de disposer d’un cadre technologique sophistiqué et d’un personnel expert dans tous les domaines d’activité – de l’investissement en amont (front-office) et des relations avec les clients aux opérations et à la conformité.
La valeur d’un prestataire partenaire
Un soutien solide au niveau du middle et du back-office de la part d’un prestataire de services de confiance peut jouer un rôle essentiel dans les aspirations d’expansion des gestionnaires d’actifs.
Les gestionnaires d’actifs dépendent d’un accès rapide à des données précises. Ils ont besoin de données sur le suivi des investissements, d’une comptabilité des fonds multi-actifs, d’une évaluation des actifs, d’un reporting complet sur les clients et les réglementations, d’une analyse des performances et de solutions de financement.
L’offre de Securities Services, le Métier titres de BNP Paribas est conçue pour vous accompagner. Nos capacités en matière de marchés, de services bancaires et d’externalisation nous permettent d’offrir une gamme complète de services multi-actifs, notamment en matière d’administration de fonds, de financement, d’agents de transfert, de conservation et de dépôts. Grâce au modèle de banque intégrée d’un groupe mondial de premier plan, à une technologie de pointe et à une expertise multilocale, nous pouvons soutenir différents types de fonds, de gestionnaires d’actifs et d’investisseurs en leur offrant un service efficace et global qui répond à leurs spécificités locales, régionales et mondiales.
Gestionnaires d’actifs : répondre à l’intérêt grandissant pour les placements alternatifs
Les immobilisations privées sous gestion doubleront presque pour atteindre 18 300 milliards de dollars US d’ici 2027
(Prédictions de Prequin)
Mais créer une activité alternative réussie n’est pas une tâche aisée pour les gestionnaires d’actifs généralistes
Distribution
- Les équipes de vente et de distribution doivent avoir la connaissance appropriée des classes d’actifs alternatives
Investissements
- Les généralistes doivent attirer et retenir les talents afin de combler le manque de compétences dans la sélection et la gestion d’actifs alternatifs
Opération et technologie
- Les entreprises doivent gérer des calculs de frais et un traitement comptable complexes, en plus des nouveaux reporting réglementaires
- Ils ont besoin d’une véritable architecture opérationnelle multi-classes d’actifs
Si vous souhaitez en savoir plus sur nos solutions pour les gestionnaires d’actifs, contactez-nous dès maintenant.
Communication destinée aux gestionnaires de fonds.
[1] The Future of Alternatives in 2027, Preqin, https://www.preqin.com/future-of-alternatives-2027
[2] Investment Outlook 2023 – Investing in an age of transformation, BNP Paribas Asset Management, https://www.bnpparibas-am.com/portfolio-perspectives/investment-outlook-2023-investing-in-an-age-of-transformation/#resilience
[3] Institutions typically invest between 30-50 per cent of their assets in alternatives, according to a study by McKinsey mentioned by FT
[4] The Future of Alternatives in 2027, Preqin
[5] The state of alternative investments in wealth management, CAIS-Mercer, November 2022, https://info.caisgroup.com/state-of-alternative-investments-in-wealth-management
[6] https://www.cerulli.com/reports/european-alternative-investments-2022
[7] Global Cerulli Report 2022
[8] Can resilience shape a shifting landscape? EY, November 2022, https://www.ey.com/en_us/wealth-asset-management/global-alternative-fund-survey
[9] Ibid
[10] Ibid
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